德甲

江苏通润002150战略转移有利于精密钣编制

2020-11-18 01:46:30来源:励志吧0次阅读

江苏通润(002150):战略转移有利于精密钣金和开关产品

设备行业,有望依靠下游高利率分享成长。市场持续增长的需求导致本行业利润水平较高,而具体的利润水平则与本行业企业所提供的服务客户对象对产品的精密复杂程度、客户本身行业的利润率等因素息息相关。从客户所处行业角度来看,客户行业最终产品的毛利率水平较高则本行业的精密制造产品的销售毛利率也相对较高。由于2010年以来通信设备制造业增速维持在15%-20%左右,我们认为:公司精密钣金制造业务未来将会受益于其重点布局的通讯产业下游进而分享其高利润。

第三,高低压开关柜成为公司业绩缓冲器,电子元器件期待增长

由于销售实现的阶段性就没有收入来源和质保金占款过大,高低压开关柜在短期内依然受到公司发展战略上的限制而难有大的作为,不过占比仅2%的开关产品如断路器等则因为高额的毛利率备受重视。预计长期来看开关产品是公司业绩增长的新亮点。

高低压开关柜是公司业绩缓冲器。目前看来,传统工具箱柜产品尽管仍是公司支柱,但由于工具箱柜与出口形势息息相关,业绩弹性较大,因此高低压开关柜因其特殊的销售确认模式成为公司平滑盈利波动的缓冲器。一方面,电器产品的收入占比和毛利贡献一直比较稳定,销售实现的阶段性尽管在一定程度上挤占了公司的现金流,但同时也平滑了不同时期的盈利状况;另一方面,便从自己的专业入手由于公司高低压开关柜的区域性并不明显,下游客户以造纸及化工等行业的工矿企业为主,因此在一定程度上分散了公司的销售风险。我们对于公司的开关柜产品进行了实地考察,内部元器件除了通润自产的断路器外,还包括来自西门子、施耐德和ABB 等国际输配电巨头的部件。

第四,维持“推荐”评级

鉴于公司在工具箱柜业务方面的恢复性增长及募投项目的全面达产,我们预计公司2010、2011年EPS 分别为0.33元、0.43元,维持“推荐”评级。

紧急避孕的药物
紧急避孕药作用原理
认知功能下降是病么
银屑病牛皮癣吃什么药
分享到: