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金融全年稳增长无忧荐股

2019-09-13 20:38:19来源:励志吧0次阅读

金融:全年稳增长无忧 荐 股 2015-10- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点季报增速下降,保费持续强劲,投资风险释放上市险企合计实现归属净利润1057.9 亿元,同比增长42%;第三季度单季净利润216.08亿元,环比下降50%,同比下滑10.6%。分公司来看,前三季度新华、人寿、太保和平安分别实现归属净利润86.44亿元、 8. 7亿元、150. 6亿元和482.76亿元,同比分别增长 6.7%、22.8%、67.8%和52.4%。 季度净利润下滑主要受股票市场大幅震荡所致,6/ 0至9/ 0沪深 00指数下跌 0%左右,投资收益增速明显放缓, 季度单季实现投资收益610亿元同比下滑11%。但股市震荡尚未侵蚀净利润,资产减值持续低位,前 季度资产减值54.94亿元(剔除平安银行减值),同比下滑64.2%;仅对浮盈和净资产产生影响, 季末上市险企净资产8082亿元,环比下滑2. 5%。保费方面行业继续保持稳定增长,上市险企前 季度实现保费收入862 . 2亿元,同比增长1 .4%。

股市震荡致使公司浮盈减少,再配置重非标债券上市险企浮盈减少。 季度单季浮亏规模占净资产比重在4%-5%左右,预计当季股票亏损超过10%,浮亏增加导致上市险企浮盈占净资产比重从中报的8%-10%下滑至-0.2%-4%,新华保险账面略有浮亏。股市震荡导致权益投资缩水,非标配臵热度高涨, 季度行业权益配臵规模减少22%,占比下降 .5个百分点,而非标配臵同比增长10%。从资产持有方式来看,交易类金融资产和持有至到期金融资产的比重有所提升。

保费稳增长,退保和给付压力分化险种结构调整持续,收入稳增长无忧。前 季度,行业普通寿险收入5485.44亿元,占比42.9 %,分红险收入52 .05亿元,占比40.95%;代理人规模 91万,同比增长42%。费用增长保证收入稳增长,前 季度上市险企手续费率及佣金支出925.5亿元,同比增长 6.2%,高于历史同期增速;业务及管理费支出125 . 7亿元,同比增长19.6%,增速稳中有升。退保和给付压力分化,前 季度上市险企退保支出1697.9亿元,同比增长19.9%;赔付支出2697.5亿元,同比增长19.5%。新华退保和赔付支出同比增速较高,人寿压力缓解。

责任评估利率影响待观察,全年净利润稳增长无忧准备金评估利率下移对净利润产生负面影响,简单测算10bp变动对净利润影响在5%左右,后续影响待观察。在投资改善和保费稳增长背景下,预计全年净利润或有回升,行业估值1.1-1. 倍,考虑后期政策释放,维持行业推荐。

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