跑步

安信证券:新三板大股东增持案例频现 产业资本进场意义几何

2020-02-19 14:06:32来源:励志吧0次阅读

安信证券:新三板大股东增持案例频现 产业资本进场意义几何 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■大股东增持为产业资本持续进场的信号:我们在上一篇《新三板面临三大动力,回购制度亟待完善-回购专题研究一》中研究了产业资本底部增持的方式之一是公司回购,本篇中我们重点研究产业资本进场的另一渠道——大股东增持,对于回购制度尚不完善的新三板市场,大股东增持成为当前的主要方式。比较A股市场2010年至今大股东净增持(即增持-减持)股数和上证综指的走势,可以看到大股东的增持行为往往伴随着市场的呈现反向变化,当市场低迷时期,出于公司价值考量以及资产重构价值等原因产业资本会选择进场增持。

■新三板市场2018年下半年大股东持续增持频现:根据新三板公司近两年发布的大股东增减持公告以及权益变动公告的整理,我们将市场分为两个阶段,在2017年以前,新三板市场的流动性相对较好,在2015年7月新三板市场伴随A股大跌时出现过第一次大股东净增持潮(增持-减持),随后也迎来短期市场的阶段性底部。经过2017年以来新三板持续阴跌后,进入2018年下半年后出现了第二次大股东增持潮,我们观察到:一方面股东减持行为整体次数下滑,另一方面更重要的是大股东增持的行为频现。从产业资本作为金融资本另一面“镜子”的角度,或意味着新三板市场当前部分优质公司或面临低估,结构性的底部或渐行渐近。

■优质+低估公司股东的增持动力强劲:整理今年五月以来新三板市场上发生的大股东在二级市场增持或计划增持的案例,发现这些公司拥有的共同特点是绝对估值很低,其中部分公司市盈率已降至10X以下,还有接近一半的公司甚至已经“破净”,其中不乏资产质量优秀的创新层的公司。产业资本行为往往是公司估值的另一面镜子,当前新三板市场有交易的公司中已有20%的公司跌破净资产,市值已低于其现金价值。具体案例详见正文:哇棒传媒(股价“破净”,大股东增持护盘+增强控制权)、利树股份(连续三年入选创新层的“破净股”,现金流充沛)、奇才股份(创新层做市股,市值小于速动资产)。

■大股东增持和公司回购均为产业资本工具但有所侧重,呼吁尽快完善新三板回购制度:比较新三板的大股东增持和目前针对A股的公司回购,二者在资金来源、交易方式等方面有所不同,新三板市场的公司多为成长型公司,大股东增持资金需要自筹,有一定的局限性,但是公司回购制度能够使得资金充足的公司可以进行回购,当前市场环境低迷,定价面临部分失真,若能完善回购制度一方面或成为产业资本增持的另一渠道补充,另一方面也可为公司价值提供一定的纠偏作用。

■风险提示:政策推进不达预期、增持计划推进不达预期。

合肥长淮医院有哪些医生
临县人民医院预约挂号
吉林银屑病科研院附属医院
三亚治疗子宫内膜炎医院
山东牛皮癣治疗方法
分享到: