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好当家600467超预期的成本增长超预期编制

2020-11-18 13:52:15来源:励志吧0次阅读

好当家(600467):超预期的成本增长 超预期的需求景气

海珍品景气持续向上,主导产品量价齐升,未来营收增长潜力巨大。好当家的拳头产品――海参在2010年上半年持续高景气运行,3 季度海蜇景气也将创出新高,未来几年养殖规模提升,增收增利潜力巨大。

我们认为好当垂直搜索引擎能否赢得市场?长期跟踪研究搜索引擎的络营销专家冯英健博士曾经预测:搜索引擎向深层次、专业化智能化方向发展是2009年中国络营销主要动向之一。家2010 年中报最值得重视的信息就是――成本大幅上升。我们预计成本上升主要源自两个方面:(1)08 年底投苗约8000 万头,按照2 年养殖年限,今年进入成本批量结转的高峰。由于此前我们一年提示投资者注意好当家 年成本结转的周期性高峰,但2011 年成本将大幅下降;(2)继09 年之后,预计公司10 年将继续进行2 个虾池的清淤改造,每个虾池预计投入2000 万元,新增投入的摊销增加导致成本刚性上升。我们预计2011 年好当家成本压力将大大缓解。

海蜇供不应求,预计10Q3 海蜇行业景气度会创新高,拉动海蜇价格同比上升30%,预计公司海蜇养殖规模将持续提升,2012 年在现有基础上有望翻番。根据公司公告,公司将在原养殖基地以南新增海域2500 亩用于围堰养殖,建成后主要进行海参、海蜇等海珍品养殖,我们预计这只是扩张的第一步,未来海蜇养殖规模还将持续提升,在2012 年有望在现有规模基础上翻一番。

成本费用高企将继续压制10 年盈利增长空间,但反过来说明未来改善潜力巨大,上调 年盈利预测和目标价位。预计 年公司净利润125.88 百万元、217.31 百万元、309.47 百万元,同比增长67.14%、72.63%、42.41%,EPS 为0.20、0.34、0.49 元,目标价.71 元,对应35×11PE 和28×12PE。

当前,海珍品需求非常旺盛,公司主导产品海参、海蜇都接近脱销,且行业中獐子岛、东方海洋等公司面临先创业三五年的大好销售形势都如出一辙,我们建议在春节销售旺季到来前积极配置好当家,上调评级至“买入”。

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