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金融方向积极荐4股

2019-09-13 19:09:55来源:励志吧0次阅读

金融:方向积极 荐4股 2014-07-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

邮储银行将发行住房贷款支持证券邮储银行宣布将发行价值约人民币68亿元的个人住房贷款支持证券化产品(MBS),其中包括优先A级资产支持证券60亿元,优先B级资产支持证券4.77亿元,以及次级资产支持证券 .41亿元,次级资产支持证券将由邮储银行持有。

据新浪网报道,A/B档产品在竞购期的利率区间分别为5. %-5.8%和6. %-6.8%。

是发展住房抵押贷款/消费贷款的良好举措,但银行缺乏进行住房抵押贷款证券化的动力我们认为发行MBS是一项推动中国亟待发展的消费信贷、提高住房抵押贷款额度/供应的积极举措;即便如此,我们认为短期内MBS的发行规模不会很大,因为普遍来看,中国各家银行从事住房抵押贷款证券化的意愿明显弱于基于企业贷款进行证券化,其原因在于:1)由于房贷利率一度可较基准利率下浮10- 0%,各家银行大量持有过去所发放的利率低于基准利率(5年期以上为6.55%)的住房贷款,而MBS产品的利率达到了5. %-6.8%;2)中国银行业住房抵押贷款业务的净息差为 00-400个基点,在风险权重为50%的情况下估算的净资产回报率为约25- 5%,因此房贷是银行盈利性最佳的资产之一,进行表外MBS证券化会稀释净资产回报率。此外,房贷MBS证券化的费用支出更高,因为与基于大企业贷款进行资产证券化相比,前者需在尽职调查和抵押贷款服务方面付出更多努力; )每年企业/消费贷款的证券化规模仍受制于额度控制和行政审批。算上邮储银行的本次发行,自2005年以来总共只发行了三笔MBS。

需要更多努力才能推动中国银行股估值重估我们认为近期投资和货币政策放松将有助于中国银行股出现周期性反弹。虽然发行MBS是朝着正确方向迈出了一步,但是我们认为推动中国银行股估值重估还有许多前提,包括:1)在企业杠杆快速上升且存在过度投资的情况下,鼓励消费类信贷而非企业贷款,具体做法包括提高住房抵押贷款额度或者降低升级住房时60-70%的首付要求;2)消除对国企和地方平台债务的隐性担保,这样一来将有更多且更便宜的信贷分流至住房抵押贷款和民营企业领域。我们首选资产负债状况和存款业务实力强劲的银行股,包括评级为买入的农业银行H股/A股(位于强力买入名单)、工商银行/招商银行/建设银行H股/A股。主要风险:GDP增速和银行的每股盈利弱于预期。

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